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大咖访谈铜消费究竟如何

2019-04-11 03:23:19 | 来源: 故事

2016年大宗商品以靓丽的涨幅征服了此前几乎一致悲观的市场,2017年开局,中国宏观经济表现稳定,美国也在经济回暖后再次加息,基本金属仍多维持坚挺走势。

较为强劲的开篇是否点燃了铜铝市场希望的火种,2017年剩下的时间内铜、铝价格能否再接再厉碳酸钡品牌
,更上一层楼?春江水暖SMM先知!2017年3月日,由上海有色(SMM)、上海有色金属行业协会联合举办的《第十二届上海铜铝峰会》上,将有众多宏观经济学家、金属行业专家、及业内大型企业高管现场展示全威数据,并全方位深度解读市场。

本次会议SMM会在前线同步直播会议精彩内容,敬请关注SMM官及官方APP的平台。

以下为本次会议的部分报道内容:(内容为倒叙)

蔡浩:下游需求不是很乐观,但铜金融属性很强,受其它商品的价格走强带动,铜价还是有上涨的基础。

刘辉:对今年的铜消费谨慎乐观!

汪圣丰:预期今年铜均价在元/吨。

毛一伟:对今年的铜消费谨慎乐观!

展望2017年铜价:

蔡浩:2016年的电力市场表现较好,预计2017年相对比较谨慎。前两年的红利消耗殆尽,新的市场调节处于徘徊期。

今年还是有亮点:加大农改造、农升级等项目;投资可能会往西部迁移;新能源市场建设(今年光伏电力市场相对应该不错、新能源汽车市场的带动)、环保。

今年年初电力市场确实有所萎缩,但2月开始回升,总体来看同比略有下降,但预计未来不会下降很多。今年的中压电缆市场也不佳,和资金收紧有关。

电力板块消费如何?对今年铜消费的展望如何?

刘辉:今年开年订单很多,做不过来,今年总体看好,但不会有很高的期望,稳中有升陌陌捕鱼
,未来十三五一带一路的带动下,看好铜消费板块。

怎么看未来铜消费?

刘辉:主因铜线技术难度低、资金投资低,铜板带、铜管技术难度高、资金投资高、管理难。

什么因素令企业涌向铜杆线板块?

刘辉:目前处于产能过剩状态,铜板带市场经营较好,供应商有大的话语权,资金回收及时。

铜管、型材市场经营相对困难,资金回收周期长。

佛山市华鸿铜管有限公司目前三大产品的经营情况如何?

汪圣丰:企业补库存表现分化,目前下游库存处于较低的状态,从敞口角度讲风险较大。

是否有补库存显现?

汪圣丰:目前漆包线订单量非常好,龙头电器企业的订单也很好,但没有前几年恢复的好。

但今年需求还是要谨慎看待,预计今年可能会有%的增长。

从订单看是否在消费旺季?

汪圣丰:把好的铜材流到千家万户,铜杆铜线产品要更加安全节能,不要走回头路!及时是废铜也要是好的废铜,即使国标也要是好的国标。

废铜制杆是否挤占精铜制杆?

毛一伟:废铜用在电解铜生产中比例下降,用在合金、铜材为主。

从生产周期看,废铜还未进入回收高峰期,因中国产品的生命周期长于西方发达国家,此外,国内废铜产量相对消费量很不够。

废铜成为未来原料补给生产?

毛一伟:市场对铜精矿的供需已有反应,近期现货加工费5字头已经出现,但目前还不能下定义,预计今年全球铜精矿平衡略微过剩,也不排除今年有意外因素。

去年铜精矿因意外因素导致生产中断的量远不及生产预期,2017年的增产不会像2016年那么顺利。

从目前来看,全球铜矿山的供给是否会受到实质性影响?

江铜国际贸易有限公司 营运总监/毛一伟

远东材料交易中心有限公司 副总经理/蔡浩

大冶有色金属公司 副总经理/刘国平

佛山市华鸿铜管有限公司 副总经理/刘辉

江苏中广润新材料科技有限公司 副总经理/汪圣丰

访谈主持人:上海有色 铜行业高级分析师/叶建华

嘉宾访谈:大咖面对面

SMM预计2017年铜价呈先扬后抑走势,运行区间在4,,400美元/吨。沪铜波动区间在39,,000元/吨。

隐性库存的显性化,令全球显性铜库存增加明显。

据SMM调研显示,春节复工后,铜管、铜板带箔订单恢复较为良好,铜杆线领域受到电力电缆消费淡季拖累较为一般。但一季度废铜制杆很火爆。

通过SMM对比年春节前四周至春节后八周内上期所铜库存的变化发现,一般在年后第六周左右上期所铜库存开始下降。

据SMM了解,目前国内拥有铜精矿进料加工手册的冶炼产能占国内所有粗炼产能的70%。由于国内铜精矿进料加工手册逐步被放开利于精炼铜出口,2016年中国精炼铜出口量大幅增加。 中国未来变为电解铜净出口国家也未必不可能。

据SMM了解,目前国内拥有铜精矿进料加工手册的冶炼产能占国内所有粗炼产能的70%。由于国内铜精矿进料加工手册逐步被放开利于精炼铜出口,2016年中国精炼铜出口量大幅增加。

由于2016年进口严重亏损、外管局严查、信用证开证严格,令洋山铜溢价大幅下行,并触及35美元/吨,为近几年低位,这也是2016年中国精炼铜进口量下降的主要原因之一,且随着中国精炼铜自给率的提升,SMM预计在未来几年精炼铜进口量将延续下降趋势。

由于2016年新投产产能相对减少,并且2017年新扩建产能投放多在下半年,2017年精炼铜产量增长率进一步放缓。 粗铜的加工费并未下降手游代理
。 去年价格上涨后,大量的废铜涌入市场。

据SMM数据显示,2017年再生铜占电解铜总产量比例下滑至17.5%。 TC进一步下行的可能性不大,65美元/吨以下影响冶炼厂利润。

根据覆盖中国90%铜冶炼厂的调研,SMM 预计由于2016年精炼项目的减少,精炼铜产量增长率将在2017年小幅下降。

2017年粗铜进口长单加工费同比增长6.5%;SMM预计,2017年阴极铜进口量保持在高位,为68万吨。

SMM预计,随着国内回收周期的启动,国内废铜供给量将逐渐增多,2016年国内废铜供给量为149万吨,已超出进口量的127万吨。

2017年铜精矿长单TC回落至92.5美元,SMM预计因国内冶炼端产能释放,中国对进口矿依赖度将保持增长。 SMM数据显示,因海外矿山供应扰动提升,中国现货铜精矿TC下滑显著。

SMM预计2017中国新扩建及复产矿山累计供给量近8万金属吨,其中,新扩建铜矿释放量为4.6万吨, 预计2017中国铜矿产量为148万吨,增速为5.7%,增速为2013年来的高点。

2017年海外面临劳工合同到期的主要矿山共有15家,为近几年来的高峰,加大了铜市供应干扰率,此外,据SMM数据显示,自2011年开始全球铜矿山投资逐年下降。SMM预计2017年全球铜矿产量增速将降至0%。 目前铜价不会因为铜矿供应缩减产生单边牛市行情。

上海有色铜高级分析师叶建华在《第十二届上海铜铝峰会》上表示:预计2017年中国以外全球新扩建铜矿山增量为727千吨。

上海有色 铜行业高级分析师/叶建华

发言主题:寒冬已过春将来,南下千里几年还?2017年中国铜市场现状与展望

广义社融增速的拐点并不直接对应实体下行的拐点,历史上广义社融增速实体大约6个月左右。从这个角度来看,也许本轮实体的拐点可能在年中。

从现在的状态来看,我们正站在通胀持续回升,信用扩张已见拐点(广义社融增速回落),实体景气度处于高点的位置。当然从政策维稳的角度,信用的收缩也不会一步到位。但是后期商品面临的问题,会是从高位震荡向下行逻辑的切换。

市场目前对于今年国内CPI的判断,多数是基于翘尾,认为今年CPI有两个峰,一个是1月, 一个是6月,并且6月CPI偏向低于1月。所以CPI不构成风险。但问题是,因为补库的因素,总需求是扩张的,我们已经看到PPI生产资料向生活资料的传导, 生活资料向CPI非食品项的传导。同时,生活资料的增速上抬往往对于CPI新涨价因素的上抬有帮助。

PPI向CPI传导是目前市场关注的重点。 历史上看,PPI生产资料(上游大宗)先向生活资料(消费品)传导。而生活资料价格具有粘性,往往在生产 资料同比回落的情况下,仍然继续向上,并驱动CPI新涨价因素的上抬。我们已经看到核心CPI的上抬,通胀预期是目前压制金融资产的重要因素。

2016年人民币相对美元贬值了5%多,相对一篮子非美货币贬值了8%多。如果17年人民币相对美元继续贬值,同时美元趋弱, 那么人民币相对非美货币还会出现很大程度的贬值。这意味着人民币实际有效汇率 同比会维持-10%增速。这对国内出口会有支撑。(当然这里会有争论,Trump的贸易政策等)

历史上工业企业盈利增速制造业投资一年左右(这与实际企业选择投资的时间周期相匹配)。从这个角度看,当前制造业投资改善反应的是过去一段时间实体的改善,是对过去周期的滞后反应。后期制造业投资的走势,核心在于企业盈利能否进一步改善,而企业盈利增速扩张的核心在于实体。

历史上,基建增速的变化和商品价格上涨工业企业盈利改善的相关性都不大。基建好的时候,往往都是经济不好的时候,都是商品价格跌和盈利下滑的时候。它是一种经济的保底,而非经济的拉动。

我们处于地产销量和M1已经降速,利率已经抬升,社融增速开始见拐点的阶段。在这个阶段,地产销量增速的放缓,到地产投资增速的放缓有个月的时滞,地 产投资增速在今年5月左右,会更明确的往下。今年上半年地产投资增速可能维持在%, 即实体需求还算稳定。在这个阶段,资金价格可能还会变贵,商品 价格维持高位震荡。如果借鉴年货币从 宽松向收紧过渡阶段,我们目前的位置可能 类似10年底到11年初这个周期位置。

每一轮地产销量增速下行周期,利率都经历了先抬 升的阶段,而不是直接下行。无论是在年, 还是13年两轮周期中。近我们也看到了上述现象。如果将广义社融增速看成地产衍生的融资需求,在下拐的前6个月,都伴生了利率的上抬,和商品的 高位震荡走势,在广义社融经历了6个月左右的下行后,利率开始回落,商品更明确的往下走。这背后的逻辑,一方面是地产销量对实体的性, 另一方面,地产收缩初期影响的是此前地产驱动的 全社会杠杆,收缩中后期影响的是实体需求。

每一轮地产的上行周期,都伴生了 M1-M2增速的扩大,只是增速扩大的幅度不同。今年因为开发商投资行为的影响,M1-M2增速扩大的异常明显。这也明显驱动了金融杠杆的扩大(比如同业的扩张)。这也解释了为何每一轮地产的下行周期,利率都是先上后下,而不是直接下行。今年M1和M2的大幅背离,有种解释是类似 年改革,供给收缩的影响,同时,地产在货币层面上的杠杆放大也是重要原因。

国内财政赤字相对GDP比重在2015年年初开始就不断扩大,但基建增速在 年增速变化不明显。但基建投资却在年也维持高位,一方面是地产的放大效应,另一方面是反腐的影响。土地出让金今年的高增速,撬动了地方基建的能力。从澳门博彩收入也侧面印证了这一问题。

房地产销量的放量,驱动房价,房价到达某个水平后,开始触发政府收紧地产,地产销量随之降速。同样,地产利率和按揭条件的收紧,传导至地产销量这个过程,也是比较快速的。同时,至于是什么房价水平触发收紧,每一轮都不太一样,主要看政府的态度。

每一轮宽松-收紧都伴随着房地产这个抓手。我们先看到地产相关的利率和首付政策的放松,这些政策传导至地产销量的改善是比较迅速的,历史上房贷按揭利率和地产销量增速基本同步。之后,我们看到地产销量增速改善,带来M1增速的改善,因为地产,全社会信用扩张,M1增速扩张,全社会广谱利率下行。

2008年之后,国内货币宽松-收紧的周期共有三轮。轮是的宽松,年的紧缩; 第二轮是12年的宽松,13年的紧缩;第三轮是14 下半年-16年上半年的宽松,16年下半年至今的紧缩。

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